南方基金骆帅风格切换源于估值分化四大领域长期向上趋势不变

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8月以来,市场关于风格切换的讨论越演越烈。上证指数在3300点和3400点之间反复横跳,周期股是否接棒医药、科技股扛起下一轮行情大旗,成为投资者关心的风向标。

对此,南方基金权益部执行董事、基金经理骆帅观点非常明确,“科技、医药等行业依然具有投资机会,只是较高的估值在短期之内确实需要一段时间来消化,但行业基本面向上的趋势没有任何变化。”因此,医药、科技、消费、制造业依旧是他最看好的四大领域,他将把握调整机会,积极寻找性价比高的优质资产。

聚焦四大领域寻找投资机会

例如目前估值比较高的医药和科技板块,他提出了两个方面的选择维度,一是行业内的关注度较低,二是市值较小。“要在优良赛道中进行个股挖掘,寻找没有被市场充分认知的机会,比如说更细分的领域,市值偏中等或偏低的公司,找到更有性价比、上涨空间更大的标的,而不是已经被市场翻来覆去研究、估值非常贵的公司。”

他认为,随着新冠疫苗离成功量产越来越近,未来一年内对疫情的担忧会慢慢削减。“很难确定它对市场指数是否是正面影响,一旦对疫情的担忧解除,流动性就没有那么宽松,结构上会转向周期性或跟实体经济相关的行业,之前高估值板块由于流动性的压制可能会受到一定的压力,这是市场的结构性风险点。”

从过去的成绩来看,骆帅严格风控、稳健投资、主打成长股的投资方法得到了极高的回报。截至今年6月30日,其管理的南方优选成长累计净值增长率为290.4%,超越业绩比较基准和大盘表现;获得了2019年五年持续回报平衡混合型明星基金奖,2020年七年期开放式混合型持续优胜金牛基金,以及晨星(中国)2020年度基金奖——该奖项共2351只基金参选,其中混合型基金290只,南方优选成长是唯一一只获此奖项的基金。

据乌克兰国防部消息,乌总统泽连斯基当天在演习开幕式上表示,军队是乌克兰作为独立国家实现安全、和平与自由发展的保障,建立一支装备精良、训练有素的现代化军队等是其工作优先事项。

对于这只新基金,骆帅特别指出,目前市场整体估值水平已处于中等或中等偏高,所以建仓时会比较慎重,建仓节奏会控制的比较稳健,“我们会从稳健的角度出发,在调整中寻找机会,慎重建仓,直到沉淀至成熟运作期。”此外,可以通过港股通配置港股资产也是产品的一大亮点,是骆帅能力圈的又一次拓展。

于是,对于如何发掘未来的投资机会,骆帅依旧把目光集中在医药、消费、制造业、科技四大领域。不过考虑到不同板块估值处在不同位置,他也会有所侧重,不仅在个股上会精挑细选,也会在性价比更高的板块投入更多权重。

关注市场的结构性风险点

根据乌国防部此前发布的消息,本月22日至25日乌克兰还将与美国、英国等国在乌举行代号为“联合力量-2020”的战略指挥演习。

接连获得金牛奖等行业重磅奖项肯定,尤其是晨星(中国)2020年度基金奖——混合基金奖的唯一得主,多项荣誉加身的骆帅,关注度大增。结构性行情之下,市场不再被系统性低估,已经进入“高手时间”,对此骆帅更加显得游刃有余。现阶段究竟应该如何把握行情,寻找投资机会,他也有非常清晰地认知与规划。

8月24日,骆帅管理的新基金南方创新驱动正式发行。创新驱动的配置重点将放在具有创新驱动力的公司之上,主赛道依然是医药、消费、制造业、科技四大行业。对此,骆帅是这样定义创新的:包括但不限于产品创新、技术创新、商业模式创新、管理制度创新、营销创新、战略创新、组织文化创新等等。

(理财有风险,投资需谨慎。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

回过头看,谁也无法预料2020年的A股市场会受到如此多的影响,新冠疫情成为最大的不确定性,但流动性意外宽松,医药、科技、消费等板块顺势表现,带动A股走出一波小牛市。

“不过从结构性机会来看,疫情确实让很多趋势被强化了,典型的就是医药行业;而科技股的估值则是由于用户习惯的改变而不断上升。”骆帅对于医药股的布局从2018年就开始筹备,充分收获了这轮行情。

骆帅认为,“今年行情很大一部分是流动性带来的,这也是为什么疫情之后全球股市都在不断创新高,这是疫情的意外影响。从股权风险溢价角度来讲,现在的A股确实不算太便宜,用股票估值跟债券比较,相当于小牛市高点附近,和2018年初、2011年初差不多,但是离2015年高点还有一段距离。”是否会演变为大牛市?骆帅认为可能性不是特别大,随着疫情好转经济复苏,流动性推动的估值上升行情已经结束,下半年以耐用消费品、制造业投资为代表的指标都会往上走。

“快速三叉戟”是北约“和平伙伴关系计划”框架下进行的军事演习,自2006年开始在乌克兰举行。

因此,与其说是市场风格转换,不如说是医药、科技板块经过一段时间上涨之后,高估值需要消化。骆帅指出,“有的估值透支了两三年,有的透支了十年,确实需要一段时间来消化,但这些行业蕴含的基本面向上的趋势没有任何变化。”

此次军演将持续至25日,乌克兰、美国、英国、德国、丹麦、加拿大、波兰、立陶宛和罗马尼亚等9个国家的4000多名军事人员参加演习。

泽连斯基表示,加入北约是乌克兰的战略方向,此次军演将有助于提升乌克兰军队与北约伙伴国协同作战的能力。

不过,即便是以创新为主题,骆帅也依然会延续过去均衡配置的思路,在优秀赛道中选择龙头公司。“一方面从控制回撤和风险的角度出发,在不同领域有比较均衡的配置,防止持仓过分集中在某一个板块。另一方面,自下而上选股,重视赛道的成长空间、竞争格局、竞争壁垒,以及公司的管理层和治理结构,避免遭遇黑天鹅。”

除了医药和科技之外,目前估值相对较低的高端制造业,骆帅也认为有很多机会可挖,投资的权重会进一步增加。“这个板块的逻辑主要在于中国的经济增速非常快,但还有很多产业大而不强或着大而不精,国产化率比较低,因此有非常大的潜力空间。比如前几年在液压领域的突破,最近在飞机叶片用的材料上的突破等等。但整体的机会比较分散,更需要自下而上挖掘。”